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$祖龙娱乐(09990)$祖龙娱乐2025年上半年能盈利吗？根据祖龙娱乐2024年财报及2025年业务动态，其2025年上半年能否盈利需结合以下关键因素分析：一、2024年业绩基础与问题延续收入增长但亏损未止2024年祖龙娱乐营收达11.41亿元，同比增长25.6%，主要依赖《龙族：卡塞尔之门 》（下称《龙卡 》）和《以闪亮之名 》（下称《闪名 》）的贡献 。但全年净亏损2.87亿元，主要因销售费用激增105.8%至5.65亿元 。这一高投入模式可能延续至2025年上半年，尤其需关注新游推广成本。主力游戏的长线表现《闪名》：2025年1月单月利润创历史新高，3月两周年庆活动推动流水峰值接近一周年庆水平，TapTap评分维持8.9分，用户粘性较强 。《龙卡》：2024年9月上线后首月流水破亿，但后续流水下滑较快，需观察2025年4月港澳台版本上线后的表现 。老游戏：《龙族幻想 》《梦幻诛仙 》等长线运营产品收入稳定，但增量有限 。二、2025年上半年盈利驱动因素新游戏上线与收入增量《龙卡》港澳台版本：2025年4月24日上线，若复制大陆首月流水表现（1亿元），可为上半年贡献约3000-4000万元收入 。《踏风行 》公测：安卓版4月25日、iOS版5月16日公测，测试数据良好但需验证商业化能力，若对标《一念逍遥 》，首月流水或达5000万元级别 。其他分成收入：代理发行的《三国群英传 》及投资公司卡布姆的SLG游戏分成，预计贡献小几百万利润 。成本与费用控制研发费用：2024年研发开支同比减少8.6%至5.32亿元，预计2025年继续优化，但虚幻引擎5项目（如《Odin 》）可能增加投入 。销售费用：2025年仍需为《龙卡》港澳台版和《踏风行》买量，若费用率从2024年的49.5%降至40%以下，可释放利润空间 。三、盈利预测与风险点乐观情景若《龙卡》港澳台流水超预期（首月5000万元以上）、《踏风行》首月流水破亿，且销售费用率降至40%以下，叠加《闪名》持续高增长，上半年或实现盈亏平衡（净利润0-3000万元） 。中性情景新游表现符合预期（《龙卡》港澳台首月3000万元、《踏风行》首月5000万元），销售费用率维持45%，则亏损收窄至5000万元以内 。悲观情景新游表现不及预期（如《踏风行》首月流水低于3000万元）或销售费用失控，亏损可能扩大至1亿元以上 。四、财务安全垫与战略支撑现金储备充足：截至2024年底，现金及等价物+定期存款约11.39亿元，无有息负债，可支撑长期投入 。技术壁垒：虚幻引擎5研发能力（如《Odin》）和AI技术应用（如智能NPC）或提升产品竞争力 。出海潜力：2024年海外收入占比22.5%，2025年计划在170+地区推广新游，分散单一市场风险 。结论：盈利可能性较低但亏损或大幅收窄综合判断，祖龙娱乐2025年上半年实现盈利的概率较低，但亏损有望收窄至5000万元以内。关键变量在于《踏风行》的市场表现及销售费用控制。若下半年重磅产品《Odin》（虚幻引擎5大作）提前释放利好，可能带动估值修复，但盈利兑现更可能延迟至2025年底或2026年